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xsmb cặp:公募三季报批量出炉!投资机会在哪里?后市怎么看?中欧基金最新观点来了

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  近期,公募基金三季报密集发布。

  亮出业绩的同时,基金经理们的投资观点也成为市场关注焦点。10月26日,中欧基金披露旗下所有产品三季报。透过季报观点,不难看到中欧老将周蔚文、曹名长、王健等在历经市场打磨后沉淀出的“长期主义”投资理念,以及实力中生代刘伟伟、袁维德等对产业发展的洞察与结构性机会的把握。

  好行业选Alpha,困境反转行业选Beta

  周蔚文在其管理的中欧新蓝筹中回顾了三季度投资操作。他表示,考虑到短期不确定性的增加,组合减持了部分新能源、金融、食品饮料等板块的个股,同时增加了受宏观经济影响较小、业绩确定性较强的养殖、军工和公用事业行业的配置。组合配置内相对收益较明显的板块有养殖、军工和交通运输板块,有明显负收益的是医疗服务和新能源产业链的相关个股。

  对于投资核心思路,周蔚文也在季报中有所透露。他指出,经过了本轮下跌,市场估值已经回到长期很有投资吸引力的水平,不管是A股整体还是主要新兴行业与传统行业,将秉承“好行业选Alpha,困境反转行业选Beta”的主线寻找投资机会、做好布局。

  对于当下市场,中欧基金的投资老将们并不感到悲观。“经历三季度的大幅下跌之后,整个A股市场充满了机会。”中欧老将曹名长在其管理的中欧价值发现三季报中指出,“目前全市场PE(TTM)估值低于30倍的个股数量超过1600只,低于20倍的超过1000只,两者数量均处于历史高位。对于低估值价值投资者来说,在估值不高的公司数量如此多的情况下,从中寻找到有质量有增长的好公司机会更大,也更容易构建一个拥有较多低估值高质量个股的高价值组合。”

  三季报显示,中欧新蓝筹前十大重仓股分别是牧原股份、贵州茅台、法拉电子、中远海能、晶澳科技、航发控制、春秋航空、宁德时代、通策医疗、圣农发展。

  医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化

  备受市场关注的葛兰也在其产品三季报中继续看好医药长期增长逻辑,表达了长期价值投资的理念。她认为,长期来看,我们认为医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化。创新是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼,国内创新企业整体研发管线布局更加理性,资源向差异化方向倾斜,甚至有全球竞争力的创新品种诞生。在有大量临床需求未得到充分满足的背景下,创新药及器械都有着广阔的成长空间。

  与此同时,国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群,在部分细分领域达到了全球领先的水平,此外,我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力,龙头企业的市占率大概率仍将持续提升,保持其较高的景气度。此外,伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升,医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足,未来空间依然巨大。

  把握新能源赛道的结构性机会

  素有“成长先锋”之称的刘伟伟在其管理的中欧碳中和三季报中,详细剖析了新能源赛道的细分领域机会。从碳中和相关的行业来看,储能、光伏、新能源汽车、汽车零部件、风电等子行业的景气度依然维持,经过市场回调之后,这些行业相关的龙头公司估值已经处于历史低位,尤其是优质的龙头白马公司。因此他认为当前布局碳中和相关权益类资产的预期回报率较高。

  其中,新能源汽车产业链下半年产销量略超我们预期,但市场担忧在经济下行压力增大的背景下,汽车消费将会受到抑制。不过刘伟伟认为,推动新能源汽车行业增长的核心驱动力在于产品和技术创新,明年在新车型推动下,全球新能源汽车的产销量有望进一步快速增长,叠加储能行业的快速增长,整体锂电池需求仍然旺盛,属于高成长方向。

  他表示,主要看好电池、整车、上游资源以及汽车零部件的投资机会。整车方面我们重点看好进入车型周期的自主品牌公司,汽车零部件主要布局有结构创新和升级的细分领域,以及受益于供应链体系重构、不断提升自身份额的公司。

  展望后市:权益市场处于调整后半段,市场长期具备赚钱效应

  经历年初以来的调整,当前估值水平下的市场暗藏投资机会。王健在其管理的中欧新动力三季报中认为,当前A股市场调整到具备较明显配置价值的阶段。操作层面,她表示,将结合企业估值与成长匹配原则进行结构选股,主要关注:一、估值调整充分面临盈利拐点的房地产以及处在盈利拐点的养殖行业;二、中长期持续关注具备国产替代进口能力的高端制造及科技企业;三、目光放更长远来看,受到疫情影响的服务行业将可能在未来的一段时间里因政策的边际调整而获得明显的改善。整体上,王健认为目前权益市场处在调整的后半段,放到一年以上维度来看,市场具备较明显的赚钱效应。

  关于下一步操作,实力中生代袁维德力求控制回撤,抚平波动。他在中欧价值智选回报的三季报中表示,在当前大部分行业估值处于低估、景气度处于低位的情况下,组合会在行业上进行均衡,力争降低组合波动。组合从锂电池、军工、电子、计算机为代表的新兴行业,到化工、轻工、机械等传统行业,再到以医药为代表的服务业当中精选优质公司。此外,在大宗商品价格回落的过程中,组合也会关注金属、黑色等和需求相关的资源品行业优质公司的配置机会,使得组合从行业属性、产业链上中下游等各个维度上的分布更加均衡。

  践行价值投资,看好中国经济增长潜力

  在中欧明睿新常态三季报中,刘伟伟和周蔚文坚定表达了对中国经济的信心。他们认为,中国经济的增长潜力仍然很强,度过了短期的困难后,中国经济仍然会焕发生机,对于那些疫情受损和顺周期的方向,比如食品饮料、医疗服务、传统周期、银行等行业,有望在明年迎来基本面的右侧拐点。

  具体来看成长板块,他们表示,成长股投资始终面临着不确定性的考验,但对未来依然保持乐观,持续看好科技成长行业在未来的巨大发展空间。投资方法上,他们坚持从中观产业趋势出发,挑选那些未来3-5年最具前景的行业,以及这些行业中最具竞争力的优质公司;这些行业、这些企业将会是国民经济和资本市场中最具活力的组成部分。

  正如曹名长在季报中所言,“价值投资总是在一个比较长时期才能展现出来”,短期担心的问题可能会在不同时期不停地影响市场、给市场带来波动。但他坚信,这些因素都不是永久的,甚至都不会持续太长久,因此,它们对经济以及市场的影响也是短暂的,不论是经济还是市场终究会走出低谷,朝着健康的方向发展,时间站在乐观者的一边,对未来3年甚至更长时间均持乐观态度。

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